投资中最昂贵的一句话

发布日期:2019-03-13 浏览量:541

进入2019年,市场的强势反弹超出了所有人的想象。那些认为“这次不一样”的投资者,又被市场教训了。贪婪和恐惧永远是人的本性,“这次不一样”依然是市场中最昂贵的话。

去年6月底大盘跌破2800点,市场情绪非常低迷。从那时开始,每次采访临近结束时,我都会特意问一个问题:这次是否不一样?

从近百位投资人的回答情况看,所有人都同意从已经发生的市场历程看,“每次都一样”,但是说到对当时市场的看法时,大多数人依然表示“这次还是有点不一样”,原因包括内外部环境发生了新的变化等。

从当时的情况看,尽管市场已经出现多个明确的底部信号,包括整体估值水平处于历史低位、破净股增多、产业资本积极回购、高管拿出真金白银增持股票、公募基金发行极端困难等,但在震荡下行的市场行情中,投资者大多被市场情绪所裹挟或者被清盘线所困扰,在市场恐惧时更加恐惧,尤其是去年10月中旬,很多人选择了离场,现在看来恰好是“割肉割在地板上”。

进入2019年,市场的强势反弹超出了所有人的想象。那些认为“这次不一样”的投资者,又被市场教训了。贪婪和恐惧永远是人的本性,“这次不一样”依然是市场中最昂贵的话。

在经历前所未有的低迷时刻时,人们总是觉得当下难以逾越;市场每一次陷入癫狂和恐慌,总会有人说“这次不一样”,并能根据市场演绎的新情况,推导出看上去几乎无懈可击的结论。但是,市场的走势总会证明,从来没有跨不过去的坎,市场总是一样的。

美联储前主席伯南克在总结2008年金融危机教训时引用了马克·吐温的名言:历史不会重复自己,但会押着同样的韵脚。

市场“每次都一样”,很大程度上源于人性的演绎。在牛市巅峰,每个人都倾向于下跌不会发生在自己身上;在熊市末期,每个人更倾向于下跌还会发生在自己身上。牛市的贪婪和熊市的恐惧如影随形。人类发展史告诉我们,科技进步的速度远远快于人性进化的速度。

过去几个月来的市场走势表明,那些认为“每次都一样”的投资者,敢于在底部满仓运行,如今已收获满满。是什么让他们在熊市末期极度恐慌时笃定看多?在笔者看来,遵循常识最重要,“每次都一样”也正是基于常识。

去年底敢于满仓、今年业绩爆表的某基金经理说:“当基金经理空仓就能排名第一乃至夺得年度冠军时,一定要敢于出击去加满仓位,这种情况下能赚大钱。”

最后,用邓普顿的话来总结:牛市总是在悲观中诞生,在怀疑中成长,在乐观中成熟,在兴奋中死亡。最悲观的时刻正是买进的最佳时机,最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。


来源/上海证券报(作者/赵明超)